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第23章 击鼓传花局（第1页）

“击鼓传花局” 是一种形象的比喻，通常用来描述一种具有风险传递性质的局面。

一、名称由来与基本概念

“击鼓传花” 原本是一种游戏，人们在鼓声中依次传递花束，鼓声停止时，拿着花的人出局或接受某种惩罚。在经济、金融或其他领域中，“击鼓传花局” 意味着风险如同花束一样在不同的参与者之间不断传递。

二、主要特征

风险传递性

在这种局面中，风险不会在一个地方停留，而是随着交易、投资或其他行为在不同的主体之间流转。例如，在金融市场中，不良资产可能通过一系列复杂的金融工具和交易，从一个金融机构传递到另一个金融机构。

不确定性

由于不知道风险会在何时、何地停止传递，也不清楚最终谁会承担风险带来的后果，所以整个局面充满了不确定性。这就如同在游戏中，参与者不知道鼓声何时会停止，自己是否会成为拿着花的那个人。

短期利益驱动

参与者往往受到短期利益的诱惑而加入这个 “游戏”。他们可能认为自己有足够的时间和机会在风险传递到自己之前将其传递出去，从而获取一定的收益。然而，这种行为往往会加剧风险的积累和扩散。

三、常见场景

金融市场

例如，在资产泡沫时期，投资者可能会不断买入高估的资产，期望在价格进一步上涨后卖出获利，将风险传递给下一个买家。这种行为类似于击鼓传花，一旦市场情绪发生变化，泡沫破裂，最后持有资产的人将承受巨大的损失。

企业经营

在一些企业的供应链中，如果某个环节出现问题，风险可能会沿着供应链传递给其他企业。比如，一家核心零部件供应商出现质量问题，可能会导致下游众多企业的生产受到影响，风险在不同企业之间传递。

项目投资

在一些大型项目的投资中，可能会有多个投资方参与。如果项目前景不明朗，投资方可能会在适当的时候将自己的份额转让给其他投资者，将风险传递出去。而新的投资者可能又会抱着同样的心态继续参与，形成击鼓传花的局面。

四、潜在影响

系统性风险增加